押寶“新風(fēng)口” 女裝品牌朗姿股份轉(zhuǎn)身醫(yī)美靠譜嗎？

《投資者網(wǎng)》向勁靜

若提及朗姿股份有限公司（下稱“朗姿股份”，002612.SZ）或者“朗姿”這個(gè)品牌，大多數(shù)人首先想到的是女裝品牌，畢竟公司在登陸中小板市場(chǎng)時(shí)，是以女裝登場(chǎng)的。

不過(guò)近期，朗姿股份在A股市場(chǎng)掀起了一個(gè)“大浪花”。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，自去年11月2日起到12月31日，期間該公司股價(jià)從8.96元/股漲至24.63元/股，其中還在12月31日當(dāng)天盤(pán)中沖到最高價(jià)30.11元/股。

這個(gè)大浪花并非因?yàn)榕b，而是因?yàn)椤搬t(yī)療美容概念”受到市場(chǎng)熱捧，并且連續(xù)獲得6個(gè)漲停板。對(duì)此，有不少的投資者也倍感疑惑，朗姿股份的主業(yè)現(xiàn)在到底是女裝，還是醫(yī)美？一個(gè)做女裝起家的上市公司，轉(zhuǎn)身來(lái)做醫(yī)美到底有多靠譜？畢竟當(dāng)前A股也有幾家專門(mén)從事醫(yī)美的上市公司，與專業(yè)對(duì)手比起來(lái)，朗姿股份又是否有競(jìng)爭(zhēng)壓力？

第一主業(yè)或?qū)⒆優(yōu)獒t(yī)美？

朗姿股份于2011年8月登陸中小板市場(chǎng)，曾是一家純女裝企業(yè)。不過(guò)，在主業(yè)下降的情況下，該公司以收購(gòu)的方式進(jìn)軍醫(yī)美行業(yè)。直至2020年11月之前，其在二級(jí)市場(chǎng)并無(wú)存在感。讓人驚訝的是，11月2日，公司從9.4元的股價(jià)起步，以一根大漲6.17%的大陽(yáng)線，開(kāi)啟了上漲行情。

在去年12月7日至14日，朗姿股份獲得6個(gè)漲停板，1月8日收盤(pán)價(jià)為22.62元，總市值突破百億元。于此，公司還收到了深交所的關(guān)注函，被問(wèn)及因何股價(jià)大漲，以及當(dāng)前公司的主業(yè)到底是什么？

朗姿股份方面稱，公司主要業(yè)務(wù)板塊分別是時(shí)尚女裝、醫(yī)療美容和綠色嬰童，其中時(shí)尚女裝仍為第一大業(yè)務(wù)板塊，同時(shí)醫(yī)療美容增長(zhǎng)速度較快，2018年和2019年醫(yī)美業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率分別為87.26%、31.27%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別為93.65%、48%。

話雖如此，但從根據(jù)朗姿股份近些年的布局醫(yī)美的勢(shì)頭來(lái)看，或許真有一天，其主營(yíng)業(yè)務(wù)收入會(huì)超過(guò)女裝的。自2016年上半年開(kāi)啟醫(yī)美業(yè)務(wù)，公司主要是采用內(nèi)生式增長(zhǎng)和外延式增長(zhǎng)相結(jié)合的方式來(lái)擴(kuò)展業(yè)務(wù)，截至2020年9月末，朗姿股份旗下醫(yī)美機(jī)構(gòu)共有18家。

2016年4月和6月，朗姿股份分別以2520萬(wàn)元入股韓國(guó)醫(yī)療美容服務(wù)公司和以3.27億元控股米蘭柏羽和高一生醫(yī)療美容醫(yī)院。到了2020年7月，再以1.788億元收購(gòu)米蘭柏羽和晶膚等6家醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)余下的30%股權(quán)，將其稱為100%控股子公司。

如此合計(jì)下來(lái)，公司在醫(yī)美領(lǐng)域的布局已耗資5.31億元。這一金額，相當(dāng)于其從2015年到2020年前三季度扣非歸母凈利潤(rùn)的總和。

到了去年12月22日，朗姿股份發(fā)布公告，為加快醫(yī)美業(yè)務(wù)的區(qū)域化布局，擬以2億元作為有限合伙人出資，設(shè)立醫(yī)美股權(quán)并購(gòu)基金。基金主要通過(guò)股權(quán)投資的形式投資于醫(yī)療美容領(lǐng)域及其相關(guān)產(chǎn)業(yè)的未上市公司股權(quán)，基金規(guī)模為4.01億元。

根據(jù)國(guó)元證券研報(bào)數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)未來(lái)三年，我國(guó)醫(yī)美行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到3100多億。如此看來(lái)，醫(yī)美將在中國(guó)市場(chǎng)有著更大的發(fā)展空間，隨著朗姿股份聚焦主業(yè)戰(zhàn)略的推行，也不排除公司未來(lái)將醫(yī)美視為第一大主業(yè)。

醫(yī)美加持下“困難依舊”

朗姿股份既然自2016年便開(kāi)始布局醫(yī)美，也一直對(duì)外聲稱，醫(yī)美增長(zhǎng)速度較快。那么目前的實(shí)際情況到底如何？

先看米蘭柏羽，被收購(gòu)前（2015年）的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別為1.53億元和731萬(wàn)元，到2020年上半年分別增至1.8億元和2574.9萬(wàn)元；再看晶膚，被收購(gòu)前（2015年）的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別為2886.7萬(wàn)元和337.9萬(wàn)元，到2020年上半年分別增至2906.62萬(wàn)元和550.55萬(wàn)元。

那醫(yī)美業(yè)務(wù)到底給該公司整體業(yè)績(jī)帶來(lái)怎樣的改善？2015年朗姿股份的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別為11.44億元和7445.64萬(wàn)元；2020年前三季度的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別為19.97億元（同比減少6.21%）和4999.37萬(wàn)元（同比下降72.71%）。

如此來(lái)看，盡管有著醫(yī)美業(yè)務(wù)的加持，也并未能夠改觀朗姿股份整體的業(yè)績(jī)情況，還為其帶來(lái)不少煩惱。

首先朗姿股份的應(yīng)收賬款從2015年的0.96億元增至2020年前三季度的3.27億元；然后看公司的負(fù)債，從2015年的2億元漲至2020年前三季度的4.42億元；再看存貨，從2015年的4.86億元漲至2020年前三季度的9.17億元。

面對(duì)這些情況，朗姿股份又將如何解決？就相關(guān)問(wèn)題，《投資者網(wǎng)》致函公司，但并未獲得任何回應(yīng)。

與對(duì)手PK差距太大

俗話說(shuō)，“愛(ài)美之心人皆有之”，受顏值經(jīng)濟(jì)影響，人們醫(yī)美消費(fèi)意識(shí)有所增強(qiáng)，醫(yī)美市場(chǎng)需求隨之增加，醫(yī)美行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模也將進(jìn)一步擴(kuò)大，行業(yè)進(jìn)入快速發(fā)展時(shí)期。

根據(jù)企查查數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去10年來(lái)，我國(guó)醫(yī)美相關(guān)企業(yè)的注冊(cè)量總體呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，其中2016年新注冊(cè)量突破5000家，2018年突破8000家，2019年的注冊(cè)量為8934家，比10年前增長(zhǎng)了7.4倍。

面對(duì)醫(yī)美市場(chǎng)如此多的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，朗姿股份有怎樣的后發(fā)優(yōu)勢(shì)？以2020年前三季度的凈利潤(rùn)來(lái)說(shuō)，華熙生物、愛(ài)美客和昊海生科的凈利潤(rùn)分別為4.37億元、2.85億元和1.02億元，均遠(yuǎn)高于朗姿股份的0.48億元。

盡管對(duì)于朗姿股份而言，醫(yī)美的市場(chǎng)空間遠(yuǎn)大于服裝（尤其是女裝），但也并不意味著躺著就能賺到錢(qián)。

醫(yī)美業(yè)務(wù)主要細(xì)分為手術(shù)類和非手術(shù)類，前者在朗姿股份的醫(yī)美業(yè)務(wù)營(yíng)收占比40%左右。然而，手術(shù)類的醫(yī)美業(yè)務(wù)一直都面臨著醫(yī)生資源稀缺的問(wèn)題，怎么大規(guī)模招攬醫(yī)美醫(yī)生？倘若不能大規(guī)模招攬，該業(yè)務(wù)也很難實(shí)現(xiàn)快速的規(guī)模化擴(kuò)張。

根據(jù)艾媒數(shù)據(jù)顯示，從2020年上半年中國(guó)醫(yī)美意向消費(fèi)者對(duì)醫(yī)美項(xiàng)目的擔(dān)憂調(diào)查數(shù)據(jù)來(lái)看，70.5%醫(yī)美意向消費(fèi)者擔(dān)心醫(yī)美項(xiàng)目的效果和后遺癥，42.8%意向消費(fèi)者擔(dān)心醫(yī)美項(xiàng)目?jī)r(jià)格昂貴，而醫(yī)療美容行業(yè)負(fù)面事件的影響、家人反對(duì)、輿論壓力等也是消費(fèi)者的重點(diǎn)擔(dān)憂，占比分別為：25.5%、14.4%、11.1%。

那朗姿股份如何通過(guò)管理提升服務(wù)質(zhì)量、降低醫(yī)療事故？畢竟旗下的醫(yī)美公司也出了不少醫(yī)療事故、糾紛以及廣告違規(guī)的問(wèn)題，比如：去年8月份，有網(wǎng)友在知乎上反饋，在米蘭柏羽做隆鼻后鼻子“變歪”；同年9月有客戶投訴，在米蘭柏羽做牙齒矯正，結(jié)果佩戴一周多就出現(xiàn)裂痕等。

事實(shí)上，醫(yī)美業(yè)務(wù)的運(yùn)營(yíng)管理無(wú)疑比女裝難得多，再加上“人命關(guān)天”的行業(yè)監(jiān)管也更加嚴(yán)格，一旦出現(xiàn)醫(yī)療事故或者糾紛，勢(shì)必會(huì)影響企業(yè)的品牌形象。朗姿股份要維持乃至提升好不容易上漲的市值，目前看尚未有清晰答案。

關(guān)鍵詞： 朗姿股份