高盛：美國經濟增長的故事已經“過度定價”，現在賣周期買防御股

盡管當前市場對美國經濟的增長預期有所上升，但高盛的Louis Miller團隊相信，美國周期性股票近期的回調將在未來幾周內持續。

美國經濟增長預期提升是美股周期性股票表現出色的關鍵驅動力，但高盛經濟學家預測，2023年經濟增長將從第二季度的2.4%放緩至第三季度的2.2%和第四季度的1.1%。

Miller警告說，最近的美國周期股反彈似乎反映出超過2%的增長前景過于樂觀，美聯儲與通脹的斗爭進一步加劇了這一壓力。

(相關資料圖)

高盛當前做空周期性股票籃子（GSXUCYCL）并做多其防御性股票籃子（GSXUDEFS）。

2023年5月初至8月1日期間，美國周期性股票的表現優于防御性股票約16%，并已開始回調。

美國股市當前的價格，對應的制造業PMI為55，而目前實際的數據約為46。這也是美股，尤其是周期股被高估的一個重要體現。

還值得一提的是，相對于防御性股票，周期性股票的盈利修正幅度似乎已達到頂峰。

Miller指出，受益于資本支出的公司已經在經濟復蘇中充分定價，并且相對于標準普爾500指數前7名股票也開始回落。

市場對美國經濟持續正增長的預期，也已經過度反映在美股當前的價格之中。

最近，美國銀行、摩根大通等機構紛紛放棄對美國即將陷入衰退的預測。

摩根大通首席美國經濟學家Michael Feroli在最新發布的報告中放棄了對美國經濟衰退的預測。他曾經預計美國經濟將于今年年內陷入衰退，但如今他改弦更張，預計今年美國經濟將繼續增長，在2024年最有可能出現的情況是，美國經濟出現“溫和、低于長期趨勢的增長”。摩根大通認為，由于人工智能帶來的潛在生產力提升和勞動力供應的增加，美國經濟進入“健康的非通脹增長”狀態的可能性不斷增加。

美國銀行發布報告稱，美國經濟將有望避免衰退，“軟著陸”將成為最有可能的結果。由此，美國銀行成為首家在對經濟前景日益樂觀的情況下正式改變對美國經濟預測的華爾街大型銀行。

本周，美國銀行公布對全球211名基金經理的調查結果，通過調查這些合計管理資產5450億美元的基金管理者，發現投資者對股市的悲觀程度已經回落到去年2月以來最低水平，也就是美聯儲啟動本輪激進加息周期以前的水平。

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