西南證券：給予華測檢測增持評級

(資料圖)

西南證券股份有限公司邰桂龍近期對華測檢測進行研究并發布了研究報告《業績符合預期，多元化布局持續發力》，本報告對華測檢測給出增持評級，當前股價為19.5元。

華測檢測(300012)
投資要點
事件：公司發布]2023年半年報，2023H1實現營收25.6億，同比+17.7%；實現歸母凈利潤4.3億，同比+18.6%。單季度看，Q2實現營收14.4億，同比+13.9%；實現歸母凈利潤2.8億，同比+17.8%。業績符合預期，盈利能力提升。
持續夯實精細化管理，公司期間費用率下降，凈利率略有提升。2023H1公司綜合毛利率為49.4%，同比+0.10pp；凈利率為17.2%，同比+0.31pp；期間費用率為30.8%，同比-0.66pp，其中銷售、管理、研發和財務費用率分別為16.7%、6.2%、8.2%、-0.4%，分別同比+0.33、+0.06、-1.05、-0.01pp。單季度來看，Q2公司綜合毛利率為51.1%，同比+1.09pp，環比+3.95pp；凈利率為20.2%，同比+0.91pp，環比+6.94pp；期間費用率為28.8%，同比-0.02pp，環比-4.49pp。
傳統領域保持穩定發展，醫藥醫學板塊收入承壓。分板塊看，2023H1生命科學板塊營收10.3億元，同比+16.8%，毛利率48.1%，同比+1.4pp，全國土壤檢測+海洋環境質量監測助力環境檢測穩定發展，寵物食品檢測市占率快速提升；工業測試板塊營收4.9億元，同比+25.2%，毛利率43.0%，同比持平，建筑工程及工業領域實現正增長，收購LGC南京公司100%股權、進入標物領域；貿易保障檢測板塊營收3.4億元，同比+5.7%，毛利率69.6%，同比+1.9pp，進出口承壓，總體保持穩定增長勢態；消費品測試板塊營收4.8億元，同比+53.6%，毛利率44.1%，同比+5.3pp，光電、半導體、消費電子與新能源汽車業務實現快速增長；醫藥及醫學服務板塊營收2.1億元，同比-19.3%，毛利率49.5%，同比+5.3pp。
加強大交通、醫藥健康、半導體芯片等領域投資，積極部署中長期增長點。公司匹配客戶需求優化廣州汽車、上海零部件等實驗室的產能或測試能力，提升汽車檢測、智能網聯與車路協同檢測、船舶能源效率跟蹤監測競爭力；收購維奧康100%股權進入藥學CMC研究領域，收購并增資獲廣東紐唯80%股權，完善醫療器械領域布局；大力拓展芯片半導體檢測，公司后臺資源注入22年收購的蔚思博，優化蔚思博后臺配置，提升其運營效率，增強公司整體競爭實力。
盈利預測與投資建議。預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為11.0、14.2、17.7億元，對應EPS為0.66、0.84、1.05元，當前股價對應PE為30、24、19倍，未來三年歸母凈利潤復合增長率25%，維持“持有”評級。
風險提示：公信力和品牌受不利事件影響的風險、政策和行業標準變動風險、新業務拓張不及預期風險、并購外延整合風險。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，天風證券朱曄研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達99.48%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利10.94億，根據現價換算的預測PE為29.99。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有7家機構給出評級，買入評級6家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為25.11。

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