全球觀察：從近期賣飛的城投債信托計(jì)劃說起

最近和某位理財(cái)經(jīng)理溝通，得到的一個(gè)字：累。

具體而言就是項(xiàng)目營銷累，搶額度累以及搶不到被客戶罵的心累。

一個(gè)字：難。

(資料圖片)

筆者碰巧有朋友咨詢項(xiàng)目情況，就根據(jù)這位理財(cái)經(jīng)理推薦過來的項(xiàng)目發(fā)了過去，并簡要提了一下產(chǎn)品的要點(diǎn)。

經(jīng)過梳理，這些產(chǎn)品都有這樣幾個(gè)特點(diǎn)：1.屬于城投平臺的標(biāo)債項(xiàng)目，一個(gè)是私募債，一個(gè)是公開債；2.都屬于某東部經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)省份，懂得都懂；3.發(fā)行人是近年來業(yè)務(wù)突飛猛進(jìn)的央企信托HX，它家的項(xiàng)目相信很多人都接觸過。至少標(biāo)債這個(gè)產(chǎn)品，目前都是按期按時(shí)兌付的。

這幾個(gè)項(xiàng)目無一例外，很快就被市面上一搶而空。向筆者咨詢的朋友，還在糾結(jié)交易對手資質(zhì)較弱，所在地區(qū)財(cái)政實(shí)力不太理想的時(shí)候，從項(xiàng)目發(fā)行不到三天就一搶而空，后來這位朋友大戶后悔；另一個(gè)類似的項(xiàng)目，介紹過去之后，第三天詢問有關(guān)情況時(shí)，又是基本售罄的狀態(tài)。

一邊是市場對于百萬億城投債風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，另一邊是搶瘋了的城投標(biāo)債項(xiàng)目，這樣的場景，這幾年都不算什么稀罕事。

當(dāng)然，這里并不是做項(xiàng)目推銷，一是非本職，另一個(gè)是沒資質(zhì)，不合規(guī)的事情盡量不要干。違法犯罪的事情，堅(jiān)決不能干！

聊到城投債項(xiàng)目，想分享一下最近看到的文章，關(guān)于其風(fēng)險(xiǎn)的描述不可謂不精彩。

來自債券球的文章，直擊要害地說明了一切：

城投的有息負(fù)債，包括：銀行的信貸、非標(biāo)和債券。從實(shí)際情況來看，最終能夠當(dāng)作衡量系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的，大概只有債券。其核心原因在于債券的公開性，容易造成較大的社會影響，而信貸和非標(biāo)的影響力相對要弱很多。

這很好理解，信貸是銀行總部或分支機(jī)構(gòu)對城投，機(jī)構(gòu)對機(jī)構(gòu)這種。兩者之間本來有千絲萬縷的聯(lián)系，撕破臉的事情基本不會有，很多事情往往都是水下處理掉，不足為外人道。

非標(biāo)同樣如此，信托公司全國展業(yè)，但是業(yè)務(wù)網(wǎng)點(diǎn)往往就幾個(gè)地方。因?yàn)楸旧眄?xiàng)目涉及人數(shù)不會太多，所以出險(xiǎn)之后引發(fā)的負(fù)面效應(yīng)會小一些。即使有投資人發(fā)小作文，也激不起多少浪花。畢竟現(xiàn)在，破剛兌已經(jīng)成為了常態(tài)。

所以，對于經(jīng)濟(jì)發(fā)展良好、債務(wù)情況控制較為理想的地區(qū)，城投全口徑的有息負(fù)債總體還是比較安全的。

最近，好客省發(fā)了一個(gè)重磅文件之后，當(dāng)?shù)貙τ趥鶆?wù)的處理一下子積極起來，還記得AAA城投發(fā)超短融兌付非標(biāo)么？就是一個(gè)債務(wù)替換，歸于一個(gè)口子，后面再想辦法慢慢解決。

短期的風(fēng)險(xiǎn)解除了，至于當(dāng)?shù)氐捻?xiàng)目，還是具體問題具體分析。

與它相鄰的散裝省，根據(jù)當(dāng)?shù)仡A(yù)算執(zhí)行報(bào)告來看，如期完成化債任務(wù)和目標(biāo)，所以風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)心成為了多余。這也是為什么它家的城投項(xiàng)目遭瘋搶，畢竟實(shí)力擺在那里。

而中西部有些地方，即使有城市的加持，但是募資速度和市場認(rèn)可就沒有那么高了。雖然這些地區(qū)的終極風(fēng)險(xiǎn)，也沒有什么的。

還有些地方的，真的是可以避一避了。

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