1月金融數據前瞻：新增貸款開門紅可期，或創單月最高紀錄

市場對2023年信貸開門紅充滿信心，綜合多家機構的觀點，1月新增貸款有望突破單月最高紀錄，對公貸款依舊表現強勁，1月新增社會融資規模有望在5.5萬億左右，遜于去年同期，企業債凈融資縮量可能成為拖累。

央行、銀保監會1月10日曾召開信貸工作座談會，要求各主要銀行要合理把握信貸投放節奏，適度靠前發力。

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中金公司預計，1月新增貸款約4.8萬億元，創單月信貸投放歷史新高，同比多增0.8萬億元，貸款余額同比增速11.3%。

該機構指出，信貸“開門紅”節奏明顯前置。今年春節主要在1月下半月，相比往年略有提前，受到春節錯期影響，銀行投放節奏明顯前置；銀行2022年四季度項目儲備充足，1月“早投放、早收益”，投放規模也大于去年。此外，2022年四季度信用債利率明顯上行，部分企業發債需求轉向貸款。中金表示，票據貼現利率2023年開年即明顯上行，而2022年票據利率到1月中下旬才出現上行，這一現象背后的原因可能是由于今年銀行開年信貸投放速度快于往年。

招商證券預計1月新增貸款超過4萬億元，但銀行間投放情況有分化，大行及政策性銀行為1月信貸投放主力，投向上，基建、城投貸款或是大頭，此外，制造業、綠色產業、普惠小微亦是重心。

該機構預計1月個貸增加5000億，同比大幅少增；其中，短期增加500億，中長期增加4500億，房地產銷售持續低迷影響按揭貸款需求，此外，不少企業春節前發放年終獎可能使得個人償還信用卡貸款及消費貸增多。1月對公信貸增加3.7萬億，其中，企業中長期增加2.6萬億，短貸增加9000億，票據融資增加2000億。預計1月非銀同業貸款減少1000億?；ㄏ嚓P貸款投放多，帶動企業中長期高增。

相比表內貸款，新增社融或將出現同比少增。

興業研究認為，政府債券方面，2022年11月監管部門已向地方下達了2023年提前批專項債額度，隨同下達的還有提前批一般債額度。并且監管部門要求各地在1月啟動提前批額度的發行工作，6月底將債券資金使用完畢。因此2023年政府債券發行節奏靠前，預計1月政府債券規模約在6000億元。表外融資方面，1月恰逢春節，企業用票需求較高，末貼現承兌匯票的規模預計走高。綜合來看，1月新增社融預計為5.55萬億，對應的社融同比增速為9.3%。

安信證券指出，受到企業債凈融資縮量拖累，新增社融規模預計在5.4-5.5萬億附近，低于去年同期的6.2萬億，社融存量增速預計降至9.3%附近。

浙商證券則預計1月社融新增5.66萬億，同比少增約5150億元，增速較前值降0.3個百分點至9.3%。結構中，同比少增來自企業債券、未貼現銀行承兌匯票、政府債券，同比多增來自信貸、信托貸款、委托貸款。

1月M2或繼續小幅回落。

浙商證券預計，1月信貸強勁及財政支出或有前置將支撐M2，但去年基數較高，預計M2增速較前值回落0.3個百分點至11.5%。綜合考慮春節因素、經濟活力修復、去年較低基數（-1.9%）及地產銷售偏弱的影響，預計1月M1增速較前值提高0.8個百分點至4.5%。

安信證券認為，綜合來看，1月信貸開門紅及財政靠前發力有望為M2提供支撐，但受去年同期基數較高影響，預計M2同比較前值回落0.4個百分點至11.4%。

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