中原證券：當前是經濟低點，但復蘇韌性有待觀察，一季度偏向弱復蘇

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中原證券發布宏觀研報指出，當前宏觀政策定調偏積極，國內疫情沖擊波基本觸頂，2022年12月與2023年1月或是我國經濟的探底期，探底期到復蘇期的核心堵點依然是“消費側，超額儲蓄能否釋放”，“投資端，地產需求能否反升”。整體傾向于認為，當前是經濟低點，但復蘇韌性有待觀察，一季度偏向弱復蘇。

（1）股票市場：經濟尚在探底當中，但探底節奏仍然受到消費與地產的復蘇狀況影響，弱復蘇格局難以迅速改變，預計市場短期震蕩，中期偏強，建議尋找結構性機會：一是疫后修復的消費、旅行板塊；二是政策層面重點支撐的農業、基建等板塊；三是中期布局新能源為代表的制造業板塊。

（2）債券市場：利率債市場的理財贖回壓力基本消解，近期隔夜資金較為寬松但跨年資金偏緊，七天與隔夜資金的利差快速攀升，流動性分層凸顯，加之市場對于經濟中長期復蘇存在分歧，長端利率進一步下行明顯存在阻力，收益率曲線整體走陡。預計年后資金面將回暖，而短期弱復蘇格局下債市也難以出現趨勢性利空，長端利率或趨于震蕩，收益率曲線或繼續走陡。中期伴隨經濟企穩修復，債市或轉向弱勢。

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