違約率翻一番！美聯儲激進加息，1.4萬億美元垃圾債或迎違約風暴

更大的擔憂是，貸款違約率上升或從信貸市場蔓延至債券市場。

(資料圖)

據華爾街投行和評級機構稱，在美聯儲幾十年來最激進的加息步伐下，未來兩年內規模高達1.4 萬億美元的高風險企業貸款（俗稱垃圾債）的違約率將激增。

行業分析師的預測顯示，違約率至少會比目前相對較低的1.6%翻一番。但預測之間的差距十分明顯，一些更加悲觀的公司警告客戶明年的違約率可能達到5%-10%。

德意志銀行預計，明年美國杠桿貸款的違約率將從1.6%攀升至5.6%，然后在2024年升至11.3%，接近2009年創下的歷史新高。瑞銀策略師預測，僅在2023年，低評級貸款的違約率就會達到9%。

在這些預測發布之際，分析師預計美聯儲通過大幅加息來抑制通脹的努力將給發行垃圾債的公司帶來壓力，這些公司在新冠疫情期間用廉價資金擴大了債務規模。

這些高風險企業貸款中有很大一部分是浮動利率杠桿貸款。為應對新冠疫情危機，美聯儲將借貸成本降至接近于零，這使得杠桿貸款的浮動利率票息吸引力倍增。

德意志銀行歐美信貸策略主管Steve Caprio表示：

“我們認為本輪周期真正面臨最根本風險的是美國貸款市場，因為那里是浮動利率債務與激進的再杠桿化相結合的地方。”

杠桿貸款通常為債務水平高、信用評級差的公司提供資金，并且是私募股權集團尋求資金支持的支柱。

根據數據提供商LCD的數據，超低利率使得美國的新增貸款銷售額在2022年飆升至6150億美元。這是自2000年LCD有記錄開始以來的最高水平。

然而，隨著美聯儲今年迅速將利率上調至3.75%至4%的目標區間，且市場預計明年春季利率將達到5%左右的峰值。人們開始擔心，與美聯儲基準利率同步浮動的貸款利息將進一步增加，加劇借貸方的還款壓力。

雪上加霜的是，華爾街銀行現在普遍預計美國將在2023年陷入衰退，這可能會對企業盈利造成打擊，評級進一步下降將使這些公司更難通過融資來償還現有債務。?

LCD的數據顯示，今年杠桿貸款的發行已經放緩至2010年以來的最低水平。截至12月7日，銷售總額僅為2250億美元。

瑞銀信貸策略主管馬特米什表示，杠桿貸款市場“對美聯儲收緊政策非常敏感，尤其是評級較低的信貸，因為沒有多少公司可以完全對沖利率風險”。?

根據瑞銀的數據，評級為B或CCC的公司目前占杠桿貸款市場的四分之三，而10年前這一比例為62%，這意味著信貸質量的惡化。Caprio將技術和軟件行業列為風險最大的行業。

然而，更大的擔憂是違約率上升將蔓延到美國債務市場的其他部分。瑞銀信貸策略團隊將美國杠桿貸款視為“美國信貸中最薄弱的環節”，并預測該資產類別的信用惡化可能會通過貸款抵押債券（CLO） 產生連鎖反應。大部分投資者通過CLO持有杠桿貸款，CLO將這些打包并以各種風險分類的形式出售給投資者。

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