【聚看點】三個月收益一周虧光！銀行理財暴跌怎么辦？外資連續(xù)五天抄底A股

最近債市出現(xiàn)了大風暴，導致債基、固收+等理財產(chǎn)品收益率暴跌，很多產(chǎn)品幾個月的收益率一周就虧光了，由于贖回的人太多，部分產(chǎn)品甚至觸碰到巨額贖回上線而暫時不能贖回。基金經(jīng)理也很慘，由于投資者大量贖回，被迫賣出持倉的標的，傳聞有基金經(jīng)理為了挽救跪求理財公司，當然這個傳聞有些夸張了。

那么為銀行理財收益率出現(xiàn)了暴跌呢？資產(chǎn)配置中有一張很著名的圖-美林時鐘，美林時鐘告訴我們：在經(jīng)濟衰退期債券會迎來牛市；而在經(jīng)濟復蘇期股票會迎來牛市，債券就要差一些；當經(jīng)濟過熱時，債券反而成為最差的品種，往往會進入熊市。

(資料圖片)

銀行理財主要主要是貨幣基金、債基、偏債混合基金，這些產(chǎn)品所投向的標的主要是存款、債券等固收類標的，它們的漲跌幅是和市場利率成反向關(guān)系。

當經(jīng)濟處于衰退期時，社會融資活動會減弱，實體經(jīng)濟對資金的需求就會降低。另外，為了刺激經(jīng)濟需求，央行往往會進行貨幣寬松來做逆周期調(diào)節(jié)。這就意味著，貨幣供給增加，而貨幣需求降低，市場利率必然是下行的。所以，債券在經(jīng)濟衰退期會進入牛市，債券、債基都是經(jīng)濟不好的時候比較好的品種。

反過來說，當經(jīng)濟邁向復蘇期，不管是企業(yè)擴大再生產(chǎn)還是居民消費，實體經(jīng)濟對資金的需求的需求都會上升。而央行為了抑制經(jīng)濟過熱，往往會進行貨幣緊縮。這時候，貨幣供給趨向降低，貨幣需求上升，市場利率上行。所以，債券在經(jīng)濟復蘇期會逐步走弱，股票是經(jīng)濟復蘇期較好的品種。

理解了以上基本原理，我們再來看中國十年期國債收益率。可以看到，11月份以來，十年期國債收益率快速攀升，特別是近兩周，十年期國債收益率從2.7%漲到了2.85%。由于債券價格和利率是反向關(guān)系，市場利率快速上漲，債券價格必然是快速下跌，所以債基、固收+也是大跌。

因此，從基本面來看，近期債市暴跌導致銀行理財產(chǎn)品大幅虧損的原因是市場利率快速上行。而十年期國債收益率快速上行，是因為疫情防控政策調(diào)整和地產(chǎn)刺激政策，市場預期國內(nèi)宏觀經(jīng)濟將邁入復蘇期。另外，央行為了打擊債市投資行為，抑制資金空轉(zhuǎn)，多次縮量續(xù)作MLF，回收市場流動性。

除了基本面外，機構(gòu)和普通投資者的集中贖回也導致債市出現(xiàn)了踩踏式拋售，債市下跌-凈值回撤-產(chǎn)品贖回-基金經(jīng)理被動拋售-債市繼續(xù)下跌的負向反饋的出現(xiàn)。

今天債市和銀行理財?shù)娘L險也傳染到A股了，很多人將市場利率上行解讀為央行要收緊貨幣政策，另外固收+產(chǎn)品的贖回潮也可能對權(quán)益類倉位有沖擊，基金經(jīng)理可能被迫拋售股票。

不過，我們認為央行收緊貨幣政策純屬無稽之談，當前經(jīng)濟下行壓力仍然很大，雖然央行昨天有提到預防通脹風險，但目前還遙遙無期。二季度時候就有經(jīng)濟學家提出預防經(jīng)濟過熱，結(jié)果經(jīng)濟下行壓力越來越大，老百姓只想著存款不想著消費，顯然是管理層錯判了居民信心。

最后簡單看下盤面，今天A股一度低開跳水，但午盤觸底回升。截止收盤，上證指數(shù)跌幅為0.15%，收在了5日線上方，創(chuàng)業(yè)板指跌幅為0.71%，本輪反彈行情創(chuàng)業(yè)板指表現(xiàn)較弱。兩市成交額小幅縮量至0.91萬億，北向資金凈買入14.09億，連續(xù)五天抄底A股，很明顯，外資已經(jīng)由之前兩個月的凈賣出轉(zhuǎn)為凈買入。

風險提示：

股市有風險，投資需謹慎，本文不構(gòu)成投資建議，讀者需獨立思考。

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