天天實時：新興市場風暴猛烈 動蕩的巴西卻現牛市盛況！

智通財經APP獲悉，當前，市場波動沖擊了整個新興市場，即便是最強勁的經濟體也難以幸免。然而，這其中似乎有一個國家正逐漸成為一個可以令投資者免受美聯儲緊縮政策影響的避風港：巴西。

雖然，發展中國家的股市、債市和貨幣正經歷幾十年來最嚴重的崩盤，但巴西這個拉丁美洲國家卻似乎未受影響。交易員們能從其貨幣中獲得兩位數的套利回報，也能做出13年來最樂觀的債券押注，使其本幣債務免遭高收益債券的拋售，甚至稱該國股市為“最受歡迎的市場”。

(資料圖片僅供參考)

這些表現讓遭受重創的新興市場投資者看到了希望：目前，高油價令印度盧比貶值，非洲的債務危機正在醞釀，而東歐則因歐元暴跌而備受沖擊。

許多人認為，巴西是唯一一個擁有兩位數基準利率和龐大的大宗商品出口產業的經濟模式、能夠承受全球收益率飆升帶來的金融壓力的主要發展中國家。并且，下周末該國將迎來總統選舉，而市場愈發樂觀，因為無論誰當選，下一屆政府都將奉行市場友好政策。

“在某種程度上，巴西確實是一個安全的避風港，這在大選前夕是人們意想不到的，”abrdn駐倫敦投資總監Viktor Szabo表示，“總體而言，今年對新興市場來說是相當艱難的一年，各國都面臨通脹、俄烏沖突和央行緊縮政策。但巴西脫穎而出，在金融市場和實體經濟中都是一個可靠的投資故事。”

而這個故事的核心就在于巴西為遏制通脹而堅持實施貨幣緊縮政策。盡管許多新興市場央行積極加息，為美聯儲緊縮政策做準備，但很少有央行像巴西那樣激進。目前，其基準利率幾乎是19個月前的7倍。

這一策略也奏效了。巴西已成為首個通脹見頂的發展中國家，消費者價格指數(CPI)增幅連續三個月放緩，燃料和其他產品的減稅也起到了一定作用。同時，該國的實際政策利率已飆升至全球最高的6.58%，這使得有關利率的爭論從加息轉向明年可能的降息。

因此，巴西目前處于的環境令其他新興市場羨慕不已。新興市場上多個國家的平均通脹率處于十年來的最高水平，兩位數的物價增長和負實際收益率令這些國家飽受打擊。

與此同時，新興市場本幣債券的基準指數正在走向至少自2009年以來最嚴重的年度跌幅，美元債券的基準指數也正走向1994年以來的最大跌幅。股市則經歷著2008年金融危機以來的最嚴重拋售。

相比之下，巴西本月為投資者提供了最好的本幣債券回報，也是唯一一個實現收益的高收益國家。在美元債券方面，主權債券相對于美國國債的風險溢價自7月以來已下跌100個基點，達到金融危機以來相對于其他新興市場的最低水平。該國股市的美元回報率在全球排名第五。

本月巴西雷亞爾的套利收益率創下5月份以來的新高，今年迄今的收益率達到16%。考慮到其他新興市場產生了6%的套利損失，轉向巴西的交易員在2022年的收益要高出22個百分點。

Thornburg Investment Management資金經理Ayman Ahmed表示：“世界上沒有其他地方出現這種情況。他們太超前了，這個國家已經成為投資者的寵兒。”

另外，巴西總統大選也成為了目前新興市場最受關注的政治事件。目前，巴西總統博爾索納羅(Jair Bolsonaro)和前總統盧拉(Luiz Inacio Lula da Silva)兩位候選人在民調中得票最多，決選定于10月30日。

投資者認為，要么對市場友好的博爾索納羅將會獲勝，要么盧拉將會在一場勢均力敵的競爭中獲勝，而這將鼓勵他推行更負責任的財政政策。盡管中期內可能會再次出現增加社會支出的政治壓力，但無論哪一個結果，市場認為選舉后都將立即出現積極風險。唯一可能破壞市場樂觀情緒的情況將是一個存有爭議的選舉結果。

InTouch Capital Markets歐洲和美洲外匯和宏觀分析主管Robert Hoodless表示：“最終投票仍然是對巴西制度實力的關鍵考驗。只要不出現一個糟糕的結果，巴西似乎仍將是大多數新興市場參與者的必去之地。”

根據彭博社匯編的巴西證券交易所B3數據顯示，在第一輪選舉后，外國投資者減少了對巴西雷亞爾的空頭押注約50億美元。在截至10月21日的一周內，巴西在新興市場ETF中吸引了最大的資金流入。

財政風險

不過，巴西并非不存在風險。當投資經理談論巴西時，人們總是擔心會出現糟糕的結果——不僅是選舉，還有影響長期的財政紀律和政治穩定。這就是問題所在。在這個動蕩的新興國家，很多事情都有可能會突然出問題，這讓投資者難以在幾個月的時間內保持樂觀。

富國銀行駐紐約策略師Brendan McKenna表示：“無論盧拉還是博爾索納羅獲勝，財政政策都可能轉向擴張性。但巴西的財政空間已經有限。因此，如果公共財政在未來幾年進一步惡化，而支出限制被忽視，巴西的資產可能會逆轉。”

但就目前而言，投資者的當務之急是在流動性萎縮和美聯儲不斷加息的過程中生存下來。大多數人預計這將至少帶來6個月的波動，因此，他們需要一個避風港來存放和保存資本。剛好，巴西滿足了這一需求。

紐約梅隆銀行首席市場策略師Daniel Tenengauzer表示：“這個國家的狀況相當不錯。所以，這基本上就是我的觀點：無論結果如何，都要做多。”

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