微頭條丨高收益?zhèn)袌鲆?guī)模迅猛增長，月均成交量已超1000億元

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財聯(lián)社10月19日訊（編輯 李俊）高收益?zhèn)找嫖顿Y人的目光，我國高收益?zhèn)袌鲆?guī)模逐年增長，自2017年進入千億規(guī)模后，2020年邁入1.56萬億大關(guān)。據(jù)債券私募機構(gòu)深高投資統(tǒng)計，截至2021年末，收益率在8%以上的境內(nèi)高收益?zhèn)I(yè)界一般如此定義）規(guī)模達1.77萬億，同比增長13.9%；主體個數(shù)771家，較上年略減少49家。

另就違約率與發(fā)行利差方面，據(jù)評級機構(gòu)中證鵬元統(tǒng)計，高收益主體的違約率顯著高于全市場，且發(fā)行利差越高，違約率也越高。具體來說，2008-2021年全市場信用債發(fā)行人的總違約率為2.70%。發(fā)行利差大于400BP的發(fā)行人違約率為5.36%，發(fā)行利差大于500BP的發(fā)行人違約率為7.47%，發(fā)行利差大于600BP的發(fā)行人違約率為8.00%，均顯著高于全市場整體違約率水平。（注：此處總違約率=2008-2021年總違約主體數(shù)/2008-2021年總發(fā)債主體數(shù)）

另據(jù)中泰證券統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至2022年4月，高收益城投債共有1880只，合計規(guī)模達11668.22億元，涉及768家城投主體。

深高投資首席投資官李凱表示，目前高收益市場流動性好于前幾年，但主要是二級市場中存量的博弈。據(jù)不完全統(tǒng)計，收益率在8%以上的高收益?zhèn)山涣吭戮鶠槊嬷?000億-1500億。就近期交易數(shù)據(jù)跟蹤來看，據(jù)WIND數(shù)據(jù)（信用債有成交且收盤收益率大于8%），最近一周（10月10日-10月14日）有成交的高收益?zhèn)?55只，成交主體124個，成交總金額114.35億元（較前周減少14.78億元）。行業(yè)分布上，上周成交主要集中于城投、房地產(chǎn)以及綜合類行業(yè)，分別成交58.20億元、28.34億元、8.37億元。其中，城投債成交占高收益?zhèn)偝山活~的50.90%，比前周增加1.3個百分點；房地產(chǎn)債成交占高收益?zhèn)偝山活~的24.78%，比前周增加12.27個百分點。

值得一提的是，在成交活躍的地產(chǎn)債主體中，上周旭輝集團股份有限公司下跌勢頭進一步擴大，20元凈價附近出現(xiàn)大量成交后稍有企穩(wěn)。盤面上除1Y內(nèi)債券，其余旭輝不分期限，大幅跌落至30元凈價以內(nèi)。

深高投資李凱表示，境內(nèi)地產(chǎn)債投資操作仍然以短期為主，盡量規(guī)避過于邊際的主體。市場上地產(chǎn)債折價較多，操作核心要圍繞規(guī)避風險。李凱判斷，目前地產(chǎn)進入了一個磨底階段，隨著政策頻出，市場波動會比較大。此外，結(jié)合目前市場現(xiàn)狀，高收益投資應主要采取短久期策略，同時要基于客觀邏輯，進行有性價比的風險分散。

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