環球觀察：危機繼續！英國養老金大舉拋售股票和債券

英國的危機還在持續，如今，英國的養老金計劃危機尤其深重。

9月30日周五，據媒體報道，英國養老金計劃正在拋售其持有的股票和債券以籌集現金，并尋求企業支持者的救助。

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英國的5200個固定收益基金（多數為養老基金）中的大多數使用衍生品來對沖利率和通貨膨脹的變動，這需要根據市場變動添加現金抵押品。

上周，英國政府公布大規模減稅計劃，令市場對英國資產的信心盡失，政府債券大幅下跌，導致這些固定收益基金收到前所未有規模的追繳保證金的通知。

為了籌措現金，養老基金出售資產——包括英國國債和投資級公司債，導致債券價格進一步下跌，形成惡性循環。英國央行周三在英國財政部的支持下宣布購入債券，試圖穩定市場，但是養老基金仍在繼續出售手中的資產以獲得現金。

Jupiter基金經理Ariel Bezalel表示：

英國的養老金正在承受很多痛苦，它們不得不被迫拋售資產。收到追繳保證金通知的養老金不得不出售手里的資產，盡管這不是它們想要做的。

Bezalel說，英國央行的干預有助于降低較長期債券的收益率，但其他資產仍“承壓”，因為養老金基金“不得不獲得流動性”。他補充說：

我們在市場上甚至看到，那些真正優質的投資級債券，例如希思羅機場、蓋特威克機場、英國電信這樣擁有堅實基本面的公司發行的債券也被養老金基金拋售，顯示出這些基金想要獲得流動性的迫切性。

自從英國政府宣布大規模減稅計劃以來，英國股債均遭到大幅拋售。根據Ice Data Services指數，以英鎊計價的高等級公司債券承受著巨大的拋售壓力，自英國宣布減稅計劃以來，收益率已經飆升100個基點至6.58%。9月收益率躍升163個基點，創歷史最大漲幅。以英國國內公司為主的富時250指數本周下跌超過5%。

XPS養老金公司的合伙人Simeon Willis表示：

我們正在出售持有的股票和公司債，并利用這些資產來增加現金和風險對沖。

一些采取負債驅動投資策略的養老金基金則需要更多的現金來為相同的衍生品頭寸提供資金，以求安全。

為了獲得足夠的保證金，一些養老金基金已經訴諸于要求雇主支持他們的現金計劃。據一位知情人士透露，應養老金受托人的要求，外包集團Serco提供了6000萬英鎊，這對于資金充足的養老金基金而言是非常不尋常的舉措。

Law Debenture的專業受托人Natalie Winterfrost說：

在這場危機中，肯定有一些養老金基金被迫退出市場，因為很多養老金基金沒有辦法從這場危機中獲得保護，風險也沒有完全對沖。如果英國國債進一步下跌，那么它們的融資狀況將會惡化。

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