環球觀點：世茂股份暫停拿地 物業出售回款將投資商業綜合體

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世茂股份

近日，世茂股份（600823.SH）召開了2021年度業績說明會。公司管理層在會上針對拿地及償債等相關問題回應投資者關切。聯合資信對其最新的評級公告中，維持了對其長期主體信用和債券的“AAA”的評價，不過給出了負面評級展望。

聯合資信在公告中表示，2021年，世茂股份銷售回款及再融資受到不利影響，公司及關聯方流動性壓力逐步凸顯。進入2022年，公司再融資未得到改善，銷售下滑態勢延續。數據顯示，2022年1-5月，世茂股份銷售簽約面積約24萬平方米，同比下降59%；銷售簽約金額約36億元，同比下降71%，完成年度簽約目標的28%。

據悉，世茂股份脫胎于世茂集團，原本專注于商業開發，后登上A股市場，而世茂集團則在名義上專攻住宅地產，在港股上市。由于二者不處于同一融資市場，因此不存在同業競爭的限制。近年來二者業務多有重合，也因處于同一體系之下，資產騰挪的操作時而有之。

據悉，世茂股份在一年內將到期9只債券，債券余額總計75.35億元，同時，公司的短期債務總額157億。截至2022年3月，公司現金類資產進一步從2021年末的88.98億元下滑至70.45億元，難以覆蓋短期債務。

在較為嚴峻的流動性情況下，世茂股份管理在業績說明會上表示，公司將采取一系列措施，包括全力保交付、提高去化率、與金融機構及債權人協商還款方式、處置部分非核心資產、降低現金性成本支出等，以應對到期債務的資金需求。一系列措施中，也包括對20世茂G2債券展期兩年。

除此之外，世茂方面表示，公司目前暫無拿地計劃，待未來行業平穩，流動性風險降低后再考慮。事實上，世茂股份在2021年已經迅速降低拿地頻率。wind數據顯示，2020年，世茂股份在中國內地拿地共14塊，涉及住宅、商務金融等，位于海南三亞、廣東、山東等多個城市。

進入2021年，世茂股份僅拿地三宗，其中兩宗為住宅用地，三宗地塊皆位于公司大本營長三角區域。36氪此前在世茂配資拿地報道中涉及的江北地塊也在其中。據悉，該地塊是世茂股份在2021年中唯一以超過1%溢價拿到的地塊，目前正面臨資產處置。其余兩宗地塊一宗由世茂全權持有，另一宗位于杭州市江干區，與江北地塊同樣由世茂持股51%，另一持股方為香港注冊公司。

此外，世茂股份方面還在業績會上表示，公司近期無重大人事變動及架構調整。有關資產處置的還債計劃，公司目前正與意向方洽談，如有后續進展，公司將及時披露。2021年末，世茂股份曾將旗下物業管理業務相關公司、資產、負債和業務全部出售給關聯方世茂服務控股有限公司，交易轉讓價格為人民幣16.54億元。世茂股份方面對此表示，相對于還債，該筆交易資金主要還是用于商業綜合體的開發和運營。

作者｜詹方歌

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