美國(guó)債市：2年期國(guó)債收益率領(lǐng)跌 跡象顯示空頭頭寸達(dá)到極端高位

來源：金融界

美國(guó)國(guó)債收益率走低，創(chuàng)連續(xù)三日最大跌幅，有跡象顯示押注收益率上漲的倉(cāng)位已到極端水平，預(yù)示債市已經(jīng)為反彈做好準(zhǔn)備。

在美聯(lián)儲(chǔ)和其他央行加息的背景下，這些跡象放大了市場(chǎng)對(duì)防疫封鎖對(duì)全球經(jīng)濟(jì)潛在影響的擔(dān)憂。

2年期債券領(lǐng)漲債市，收益率下跌逾10個(gè)基點(diǎn)。周二下午發(fā)行了新一批2年期國(guó)債，中標(biāo)收益率為2.585％，創(chuàng)2019年1月以來最高水平，但比發(fā)行前交易水平低約1個(gè)基點(diǎn)，表明需求強(qiáng)于預(yù)期水平。

芝加哥期貨經(jīng)紀(jì)商RJ O’Brien的執(zhí)行總監(jiān)John Brady表示，“市場(chǎng)對(duì)多次加息已經(jīng)做了充分消化，短期債券方面累積了大量空頭頭寸。目前似乎緊縮預(yù)期有所退潮，一些賬戶認(rèn)為2年期收益率應(yīng)該為2.55％”。2年期美債期貨大宗交易的買家也助推了市場(chǎng)漲勢(shì)。

長(zhǎng)期國(guó)債收益率降幅較小，但已經(jīng)跌至一周多來的最低水平。基準(zhǔn)10年期國(guó)債收益率一度下跌9.7個(gè)基點(diǎn)至2.722％，為4月14日以來最低。

周二公布的耐用品訂單和消費(fèi)者信心數(shù)據(jù)喜憂參半，但本周晚些時(shí)候發(fā)布的通脹數(shù)據(jù)可能對(duì)市場(chǎng)有較大影響。預(yù)計(jì)周五發(fā)布的數(shù)據(jù)報(bào)告將顯示美聯(lián)儲(chǔ)關(guān)注的個(gè)人核心消費(fèi)支出價(jià)格（PCE）平減指數(shù)漲幅小幅放緩，Brady認(rèn)為這將對(duì)債市構(gòu)成利好。

媒體調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)3月份核心PCE同比上漲5.3％，降幅小于2月份的5.4％。

養(yǎng)老基金的月末買盤料將給長(zhǎng)期美債帶來提振。但是從技術(shù)面角度看，10年期債收益率在2.72％下方不太可能保持下降勢(shì)頭。

花旗策略師Edward Acton和Bill O’Donnell表示，由于“押注收益率曲線走平的倉(cāng)位被大規(guī)模軋平”，“受到去杠桿活動(dòng)的推動(dòng)”，美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)的單邊空頭頭寸此前一直在增加。隨著空頭頭寸達(dá)到極端水平，該行的模型顯示戰(zhàn)術(shù)性均值回歸是合理的，如果基準(zhǔn)收益率跌破2.68％，10年期國(guó)債空頭頭寸將虧損。

國(guó)債市場(chǎng)延續(xù)異常波動(dòng)格局，10年期債的日均波動(dòng)區(qū)間4月已經(jīng)四次超過15個(gè)基點(diǎn)，而在第一個(gè)季度這種情況一共只出現(xiàn)過六次。

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