淺析2022外資流動方向（二）

2022年俄烏地區緊張局勢開始之初，全球市場中的避險情緒高漲，全球股市整體受挫，而包括美元、國際黃金以及美國國債在內的避險資產表現則十分亮眼，在避險情緒的推動下，曾一度因“再通脹交易”以及美聯儲開始傾向于收緊貨幣政策而節節攀升的以美國10年期國債收益率為代表的美債收益率，因投資者大量涌入美債市場推升美債價格而出現明顯下滑。

不過，從近二周的表現來看，10年美債收益率全線重新走高。美國公布的2月消費者物價指數（CPI）同比上漲7.9%，創下近40年來的新高。飆升的通脹重新吸引了投資者的注意力。在高油價的推動下，通脹可能繼續維持在高位水平，而10年美債收益率的上行也在一定程度上反映出市場對通脹預期的上升。

當前美國國債市場中已經出現了二個值得注意的現象：

1、美國10年期國債收益率與2年期國債收益率之差出現了收窄的趨勢。這讓人想起2019年8月曾一度出現的美國10年期國債收益率與2年期國債收益率出現了2007年以來的首次倒掛。這一情況在當時引發了市場強烈的擔憂情緒，更被認為是美國經濟即將進入衰退的關鍵預警信號。

一般國債收益率是隨著加息而上升，尤其美國在確定性今年在2020加息次數達到了5-7次，僅僅3月份第一次加息美國10年期國債收益率便達到了2.308，市場利率上升，說明投資者拋售手中的美債導致的債券價格下降；那么全球最大的美國市場遭到集體拋售持有美國債券，同時也意味著投資者們對美國經濟擔憂，并不看好投資市場，也會同時大量賣股票會引發資本市場大波動，中國市場也不可能能獨善其身。近期大跌的白馬股藍籌股的十大流通股東一定會發現這兩個股東的其中之一：香港中央結算有限公司、香港中央結算（代理人）有限公司。

可以這樣說，近期大跌的所有抱團股，所有，是所有的十大流通股東之中一定有其中之一。去年美聯儲放水，外資加大杠桿通過深股通，滬股通流入這些股票，讓這些股票產生高估值，如今受美國十年國債收益率飆升影響產生的聯動效應，外資去杠桿，這些股票被動賣出，所以權重大跌，滬深指數震蕩下行。

2、美國10年期國債收益率2.308進一步接近了中國10年期國債收益率2.855。因為國家處于跨周期調整，持續降息降準概率較高；同理，投資者大量買入中國十年期債券，推動國內債券價格進一步上漲，票面利率下降，將使中國10年國債收益率持續下降。側面說明投資者看好中國投資市場，進一步持有中國債券和股市；所以此消彼長情況下，資金將從境外持續流入國內（每月根據加息情況調節），大量持有國內債券和股票；

所以一旦美國10年期國債收益率超過中國10年期國債收益率，將會重現06-07年大牛市（2006年和2007年美債10年期國債收益率平均為4.8%，而中國10年期國債收益率平均僅為3.8%左右，往后2008年起到2022至今，大部分時間中國10年期國債收益率一直高于美國10年期國債收益率）

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