“雷曼時刻”繼續：大宗商品貿易商債券遭拋售 流動性窘境雪上加霜

暴漲的大宗商品價格正將整個行業置于極大的資金壓力之下，而持續的債市拋售讓大宗商品貿易商們“本不富裕”的流動性窘境雪上加霜。

自俄烏沖突升級以來，大宗商品交易商債券價格暴跌，收益率飆升。

彭博數據顯示，過去一周，瑞士大宗商品交易商貢渥集團2026年到期的債券收益率升至16.8%，托克集團2025年到期的債券收益率升至近10%。

周五，國際糧商路易達孚債券的信用違約掉期報價超過260個基點，遠高于俄烏沖突前的140個基點。

俄烏沖突升級以來，大宗商品價格這輪急劇的上漲，讓許多大宗商品企業措手不及。

一方面，大宗商品價格上漲增加了包括能源和運輸在內的運營成本，另一方面，價格上漲也增加了大宗商品生產和貿易商們為了對沖長期合約和庫存所做的期貨對沖交易的保證金數額，不少企業陷入了巨額追加保證金的困境，該行業的資金需求大幅上升，流動性壓力驟增。

上周，歐洲能源交易商聯盟（European Federation of Energy Traders，EFET）呼吁歐洲政府和央行提供緊急援助，避免烏克蘭危機引發的大宗商品市場價格巨震造成現金短缺。

在發給市場參與者和監管機構的信中，組織成員包括殼牌、BP這類石油巨頭和石油貿易巨頭Vitol的EFET表示，能源業需要“時間有效的緊急流動性支持，確保批發天然氣和電力市場繼續發揮功能”。

值得注意的是，大宗商品行業的資金來源主要是銀行貸款，而不是企業債券市場。與藍籌股公司債券相比，大宗商品行業債券市場的流動性很低，有些債券甚至可以幾天不交易。

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