債市專題｜短期融資成本上升，特斯拉取消 10 億美元 ABS 發行

據彭博，在市場動蕩之際，特斯拉暫停了 10 億美元的資產支持證券（Asset-backed Securities，ABS）發行。不過，特斯拉的股票并未對消息做出反應。

債券發售暫停是因為短期利率正在上升。從本質上說，利率上升會提高債券融資的成本。

這次債券發行不是傳統的債務。這是一種由汽車租賃支持的資產擔保證券。

大多數汽車公司利用資產支持市場為汽車融資提供資金。

任何汽車公司都可以將汽車租賃的應收賬款保留在資產負債表上，或者打包出售給投資者。

例如，福特汽車的資產負債表上就有數百億的融資應收款項。特斯拉有幾十億美元。

影響有限

包括特斯拉在內的大多數公司都需要資產支持市場作為運營業務的資金來源。

在沒有資產支持市場的情況下，公司將不得不使用自己的資產負債表來為租賃融資。這可能會導致壓力。但這筆交易的規模，以及對特斯拉的任何干擾，看起來都很小。

此次債券發行規模約為 10 億美元。截至去年年底，特斯拉的資產負債表上有大約 180 億美元的現金。

更重要的是，在資本支出之前，特斯拉預計將在 2022 年產生超過 150 億美元的現金流，高于 2021 年的 120 億美元，因此這暫停不應該給特斯拉的資產負債表帶來太大壓力。

利率影響估值

投資者仍然關心利率，但他們更關心利率如何影響特斯拉的估值。

利率上升對成長股的影響往往比其他股票更大。

成長型公司的大部分收益是在遙遠的未來產生的，當以更高的利率折現時，這些收益在今天的美元中變得不值錢。

今年年初，特斯拉的市值約為 2022 年預計營收的 13 倍（即市銷率）。現在，它的市銷率約為 10 倍。

不斷上升的利率是估值下降的一部分。周四交易開始時，該股年初迄今累計下跌了約 22%。

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