傳統旺季臨近 旅游板塊走向牛途

經過前期回調整理，昨日旅游板塊迎來爆發，云南旅游漲幅超5%，宋城演藝、中青旅等個股實現不同程度上漲。分析指出，當前旅游板塊估值已處歷史低位，隨著傳統旺季臨近，板塊有望迎來估值修復行情。

行業景氣依舊向好

據文化和旅游部數據顯示，2018年上半年我國國內游有28.26億人次，同比增長11.39%，國內游收入增長12.50%至2.45萬億元;入境游為6923萬人次，比上年同期略微下滑0.40%，出境游人數為7131萬人次，同比增加15%。

與此同時，券商研報統計數據顯示，2018年上半年，休閑服務行業整體實現營業收入620.79億元，同比快速增長27.45%;實現歸母凈利潤50.96億元，同比快速增長32.05%;實現扣非凈利潤43.84億元，同比快速增長33.06%。行業上半年業績增速與去年同期基本持平，其中扣非凈利增速同比加快1.42個百分點。行業整體業績表現優異，主要受益于免稅、酒店和旅行社板塊扣非凈利快速增長。綜合來看，各子板塊扣非凈利增速高低排序依次是免稅(48.44%)、酒店(35.17%)、旅行社(28.74%)、景區(18.34%)、餐飲(14.1%)。

分析指出，旅游行業各子板塊均表現優秀，尤其龍頭表現優異，顯著高于行業平均增速。隨著前期板塊的補跌回調，目前板塊動態PE處于歷史較低水平，后市看好板塊的整體修復機遇。

此外，出境游方面，上半年人次同比增長15%，較2017年全年7%有明顯反彈。尤其是今年3月大陸赴韓游客增長12%，已有明顯回暖;另外泰國等東南亞國家游客數量仍保持較高增長。預計全年出境游整體增長保持10%-20%區間。

關注三大細分領域

隨著傳統旺季臨近，從以往歷史看，旅游板塊往往具有事件性機會，在近期市場整體弱勢大背景下，該如何看待旅游板塊以及配置?

愛建證券表示，暑期旺季結束，中秋節、國慶節兩個假期即將到來。在目前的消費環境下，預計小長假出游數據將維持增長，但增幅較往年同期將有所收窄。當下A股市場仍維持弱市震蕩格局，旅游板塊由于前期漲幅較大，因此在本輪調整中承壓較為明顯。但是堅持認為旅游行業持續增長的內在邏輯未改變。當下隨著大盤的調整，板塊也有所回調，部分優質標的估值已回到短期低位，具備良好的價格彈性，尤其推薦關注中報業績增長穩健、符合預期的標的。

東方證券表示，繼續維持對旅游行業2018年看好觀點。酒店行業：酒店長邏輯沒有問題。β部分盡管商旅需求可能會隨經濟有所波動，但目前供需關系的改善在兩年內基本是不可逆的。疊加今年下半年起主動管理(經濟型翻牌，更多中端邁過培育期，費用的逐步管控)的α收益，國內的兩家酒店龍頭仍有較高的性價比和絕對收益空間。自然景區：自然景區整體板塊已跌穿估值大底，隨著國有景區降價的預期逐步落實+規律性的中秋節前一個月的旺季行情，超跌的眾多自然景區個股有望迎來一波估值修復行情。由于市場關注度降至冰點，部分不存在降價可能的民營景區存在錯殺，有更大的預期差。防行御性白馬：波動較大的市場中，具備穩健盈利，高確定性/ROE/利業潤率，優秀現金流的公司會更受青睞，部分估值合理、質地優秀的防御性品種亦有望成為資金蓄水池，走出較好行情，在目前時間有很高的配置價值。

關鍵詞： 旺季 板塊 傳統