各大央行近期鷹聲不斷 但長期美債獲多頭青睞

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各大央行本月加大了鷹派言論的力度，但對看漲債券的人來說，卻認為這是一件好事。投資者正大舉買入較長期票據，押注決策者將成功抑制通脹，這將為債券帶來強勁而穩定的回報。10年期美國國債收益率今年已經下降了9個基點，至3.78%，盡管此前美聯儲大幅提高了利率，并誓言將繼續加息。

美國國債去年創紀錄地下跌了12%，但投資者并未因此受到影響，他們押注，隨著經濟增長放緩和供應鏈中斷的緩解，各大央行最終將能夠控制住通脹。如果價格漲幅比預期更頑固，迫使當局在更長時間內保持較高的借貸成本，它們可能會措手不及。

星展銀行策略師Chang Wei Liang表示：“我們正處于一種具有諷刺意味的局面:央行越是加息，對通脹可信度和長期收益率穩定性就越有利，前提是在加息過程中不會出現像去年英國那樣的財政動蕩。如果市場認為長期通脹預期被錨定在接近2%的水平，如果他們認為長期經濟增長率不會高于目前的水平，這是正確的。”

彭博社調查的分析師預測，10年期美國國債收益率將在年底前降至3.39%。根據彭博指數，美國國債在過去三個月里下跌了近2%，將今年的漲幅縮減至1.6%左右。近期下跌之際，從英國到美國的央行都誓言要繼續抗擊通脹，這削弱了人們對政策制定者會隨著價格壓力緩解而軟化立場的預期。

可能還有其他因素在支撐對較長期債券的需求。Chang表示："大量持有長期債務的退休基金無論如何都需要投資于長期債券，經濟衰退的尾部風險也可能導致對沖長期債券。"

遠期市場的交易員也在重新調整押注，以反映市場對央行的信心。他們預計，未來一年10年期美國國債收益率將上升約60個基點，接近三個月來的底部。而2023年初的預測是上升逾100個基點。

澳新銀行亞洲研究主管Khoon Goh稱:“雖然強硬的央行和最近一些更激進的加息推高了前端收益率，但長期債券一直保持穩定，這并不是因為對經濟衰退的擔憂，而是政策制定者認真對待降低通脹的安慰。簡而言之，這是對央行行長可信度的信心投票。”

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