世界速遞！2020年市場行情分化、機構抱團與高估值

【資料圖】

2020年市場行情的一個顯著特征是“分化”，這種分化既體現在板塊間也體現在板塊內。看起來各大指數都獲得了不錯的收益，但整體市場的賺錢效應并不明顯。全部A股全年上漲個數占比54%，下跌的占比46%，而且全部個股的收益率中位數僅3%，與wind全A指數全年26%的收益率相差甚遠。顯然，2020年市場行情表現出非常強的“個股牛市”特征。

2020年是一個“生拔估值”的市場行情，各大指數中漲幅中絕大部分貢獻來源于估值提升而非盈利上升。極端分化的行情在2020年達到了歷史最高水平。事實上，一大批漲勢喜人的股票在2020年創造了歷史新高。而地產鏈相關的股票處于低市盈率。

從板塊表現來看，2020年全年漲幅排前五的行業分別是休閑服務、電氣設備、食品飲料、國防軍工、醫藥生物，漲幅分別達到99%、95%、85%、58%、51%。全年負收益的最大的分別是房地產、通、建筑裝飾、紡織服裝、銀行。

數據來源于《追尋價值之路1990~2020年中國股市行情復盤》作者，燕翔、戰迪

2020年，基金產品的業績表現明顯好于市場個股收益率中位數（3%）和市場寬基指數，全部主動管理類普通股票型公募基金產品的全年收益率中位數高達近59%。由于基金的“賺錢效應”突出，公募基金資產的管理規模大幅增長，出現了多個發行規模超過百億元的明星基金產品，很多明星基金產品由于過于火爆而采取了配售措施，認購新發基金出現了申購新股的感覺。

今年是2023年，很多基民還都套在2020年購買的基金上，即使現在已經賣出了，都是虧損出局的。2020年股票類基金全年收益率中位數高達59%是如何獲得的呢？大家知道，2020年公募基金在股票投資上出現了“抱團”現象，現在事后看，這是虛假的繁榮，必然會墜落。2020年二季度和三季度基金公司公布的十大重倉股數據顯示，全市場所有主動管理型股票類型基金的重倉持股合計涉及約1400只見股票，其中持倉最多的前400只股票合計持倉可以達到基金重倉持股市值的約94%，即公募基金產品的持股基本就在這400只股票上，持股非常集中。也就是我們所說的公募基金“抱團”。

2020年底滬深300指數的整體市盈率是16.1倍，上證指數的整體市盈率是16.2倍，如果排除低市盈率的金融、地產等權重股，那么滬深300和上證指數的市盈率會更偏高。如果看看基金重倉的股票，我們會發現估值是相當高的，基金重倉最多的前100只股票中的絕大多數的市盈處于歷史最高水平。

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