春節(jié)期間歐美股市分化 港股開門紅 節(jié)后A股能否反彈？

在A股春節(jié)休市期間，全球股市走勢不一。亞洲股市主要股指均上漲，而歐美股市出現(xiàn)分化，美股三大股指均上漲，歐洲股指漲少跌多。

其中，港股表現(xiàn)突出，2月4日港股虎年首個交易日迎來開門紅，也讓市場對于A股的虎年首日表現(xiàn)有所期待。從機構(gòu)分析來看，機構(gòu)較為看好節(jié)后市場的反彈。

港股表現(xiàn)突出歐美股市分化

春節(jié)期間（統(tǒng)計時段為1月31日至2月4日，下同），亞洲股市主要股指均上漲，港股表現(xiàn)突出。恒生指數(shù)累計上漲4.34%，日經(jīng)225指數(shù)累計上漲2.70%，韓國綜合指數(shù)累漲3.26%。

今年春節(jié)期間，港股自1月31日下午起休市三天半，2月4日率先開市。虎年第一個交易日，港股迎來“開門紅”，恒生指數(shù)漲3.24%，恒生科技指數(shù)漲3.05%，全日成交超千億港元。新能源汽車、消費和金融板塊領(lǐng)漲。

歐美股市則出現(xiàn)分化。美股三大股指均收漲，道指累計漲1.05%，標普500指數(shù)累計漲1.55%，納指累計漲2.38%。

歐洲股市方面，主要股指中僅英國富時100指數(shù)上漲，春節(jié)期間累計上漲0.67%。其余股指均下跌，德國DAX指數(shù)累計跌1.43%，歐洲Stoxx50指數(shù)累計跌1.22%，法國CAC40指數(shù)累計跌0.21%。

春節(jié)期間海外市場的波動與主要央行貨幣政策變動有關(guān)。當?shù)貢r間2月3日，英國央行宣布加息，將基準利率提升25個基點至0.5%。這是英國央行的第二次加息，在2021年12月，英國央行決定將基準利率上調(diào)15個基點至0.25%。連續(xù)加息源于英國的通脹壓力，數(shù)據(jù)顯示，英國去年12月通脹率已經(jīng)飆升至30年高點，達到5.4%。英國央行預期2022年春季的通脹將達到7%，遠超其2%的目標。加息落地后，2月3日、4日英國富時100指數(shù)連跌兩日。

中金公司研報指出，春節(jié)期間海外市場波動分為兩個階段。第一個階段，周一到周三（1月31日至2月2日），1月美聯(lián)儲議息會議后各官員表態(tài)體現(xiàn)加息節(jié)奏仍有不確定性，試圖安撫市場，因此市場風險偏好有所回升。美股在周一到周三出現(xiàn)連續(xù)反彈，美元回落。但好景不長，英國央行加息引發(fā)了市場對全球央行緊縮預期的增強，尤其是英國央行委員會投票，加息50個基點的占比不低，可能引發(fā)后續(xù)英國央行持續(xù)加息。歐央行雖然不加息，但也表態(tài)會結(jié)束PEPP（緊急抗疫購債計劃），也開始轉(zhuǎn)向鷹派。加上美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)好于預期，市場對美聯(lián)儲加息預期也上升，美聯(lián)儲3月加息50個基點的預期變強，美國2年期國債收益率一舉升破1.3%水平，10年期國債收益率也上升到1.9%，從q股市有所回落。

中金公司提出，目前全球央行的緊縮目標是壓制通脹，但油價越來越高，使得通脹和通脹預期無法消除，可能倒逼貨幣政策進一步緊縮，這樣后續(xù)來看，風險資產(chǎn)仍一定程度上承受流動性收縮帶來的壓力。

A股能否逆轉(zhuǎn)節(jié)前頹勢？機構(gòu)看好春季行情

春節(jié)前，A股走勢較為黯淡，上證指數(shù)失守3400。最后一個交易日（1月28日），上證指數(shù)跌0.97%，深證成指跌0.53%，創(chuàng)業(yè)板指微漲0.08%。

港股的虎年開門紅，也讓市場對于A股的虎年首日表現(xiàn)有所期待。A股虎年開市能否逆轉(zhuǎn)節(jié)前頹勢？

中信建投分析師陳果認為，節(jié)后到兩會將是有利窗口。節(jié)前一周市場出現(xiàn)普跌行情，當前市場情緒已到近3年最低點，主要股指和行業(yè)均已充分調(diào)整，后續(xù)具備反彈基礎(chǔ)。盡管當前中美貨幣政策周期處于“錯位期”，中國面臨全球流動性收緊的壓力，但中國經(jīng)濟基本面周期和政策獨立性決定了中國當前的寬松周期仍未結(jié)束，對于A股而言“內(nèi)松”的影響大于“外緊”，當前強勢的人民幣匯率將為我國貨幣政策的獨立性與靈活性提供更大支持。因此，盡管當前市場對于后市頗多憂慮，其仍對于節(jié)后市場的企穩(wěn)反彈抱有信心。

對于2022年全年，陳果預計，今年的市場將迎來經(jīng)濟基本面先下后上，穩(wěn)增長政策前高后低的一年，政策和盈利預期的波動可能會導致市場出現(xiàn)寬幅震蕩。全球流動性收緊、盈利下行壓力、政策刺激預期兌現(xiàn)等因素可能在上半年對市場造成壓制，但隨著經(jīng)濟的企穩(wěn)回升、疫情逐步改善和增量資金流入市場，A股也有望再度上漲。全年來看預計先防御后進攻，下半年機會好于上半年。

海通證券分析師荀玉根等提出，年初下跌不改春季行情規(guī)律。開年以來各大指數(shù)的接連下探使得部分投資者擔憂今年可能不會再有春季行情，回顧歷史，過去20年里A股歲末年初的躁動行情從未缺席，其間滬深300和上證綜指的平均最大漲幅分別為24%和22%。且2002、2003、2010、2011、2012、2014、2016、2019年時A股均經(jīng)歷了與當前市場類似的開年下跌，但是前述8年里A股開年每一次跌完后一季度指數(shù)均會回升。開年市場的擔憂因素已經(jīng)發(fā)生積極變化，穩(wěn)增長型春季行情期間，前期價值板塊通常先上漲，后期成長板塊會加速上漲，呈現(xiàn)出明顯的價值成長輪動的特征。

荀玉根等認為，2022年將是長牛中的休整，偏弱的震蕩市。首先，當前股市估值并不高。其次，從政策的角度看，去年12月的中央政治局會議與中央經(jīng)濟工作會議釋放了明顯的穩(wěn)增長信號，央行在12月下調(diào)了存款準備金率，今年1月下調(diào)了MLF和SLF利率，同時LPR利率也在去年12月與今年1月下調(diào)。在估值偏低、政策偏松的組合下，今年股市大概率不會是大熊市，大概率是偏弱的震蕩市。

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