英國通脹目標恐難實現

近期，英國統計局公布最新通脹數據，食品、住房、能源等價格水平上漲出現緩和跡象，但核心通脹水平依然保持“穩定”，上半年通脹下降不及預期，反映出英國通脹的長期性。新數據引發社會廣泛關注，市場質疑英首相蘇納克對年底前將通脹削減一半的承諾是否能夠實現。

通脹水平有所下降

根據英國統計局公布的數據，7月英國由住房、水、電、燃氣等商品價格構成的消費者價格指數(CPI)同比上漲6.8%，與今年1月峰值26.7%相比大幅下降，與上個月的12.0%相比也有明顯下降。

【資料圖】

分析認為，一方面，近期的通脹表現顯示出，2021年、2022年消費需求強勁和供應鏈瓶頸下供給成本上升疊加導致的價格上漲因素得到一定程度緩解。以食品價格水平為例，從2021年7月至2023年7月，英國食品價格累積上漲29.3%，僅用兩年時間就突破了過去13年(從2008年2月到2021年7月)累積的價格漲幅。今年6月至7月期間，食品價格上漲趨勢收窄，食品、非酒精類飲料價格上漲0.1%，而去年同期上漲2.3%；面包、谷物的價格增長幅度從6月的16.7%降至7月的14.4%。

另一方面，外部輸入性通脹因素，特別是全球能源價格的下降對英國整體價格水平的影響持續釋放，改善了英近期通脹表現。2022年2月俄烏沖突爆發后，歐洲天然氣價格升至創紀錄水平，且2022年大部分時間持續上漲。英國電價走勢與天然氣價格大體相同，也呈現上漲走勢。自2023年1月以來，全球能源價格特別是天然氣價格上漲趨勢緩解，傳導至居民和企業支出成本層面，帶動消費者價格指數回落。

此外，勞動力市場也出現積極信號。近一兩年來，受到新冠疫情、英國“脫歐”后來英務工歐盟內勞動者減少等因素影響，英勞動力市場呈現出總體供應不足、新增勞動力減少趨勢。疊加企業用工需求上升等因素，勞動者基礎工資明顯上調，對近兩年來英國的通脹表現形成向上的推動作用。截至今年6月，英國基本工資水平仍在以創紀錄水平上漲。不過，有跡象表明，近期勞動力市場緊張形勢正在產生變化。由于企業投資信心不足、經濟增長持續低迷，英國失業率開始回升，之前空缺的工作崗位也逐步被新的就業者填補，勞動力市場出現寬松的苗頭，預計將緩和未來通脹壓力。

核心通脹引發憂慮

目前，英核心通脹水平已經從5月的7.1%降至6月的6.9%，7月仍維持在6.9%的水平，核心通脹近3年來沒有顯著下降。核心通脹是長期價格水平上漲仍然頑固的有效信號，表明通脹壓力繼續的基礎因素仍在。此外，英服務業通脹率從6月的7.2%升至7月的7.4%，創歷史新高。服務業價格水平基本上較少受到全球因素的影響，能夠相對準確地反映英國通脹國內因素。綜合核心通脹和服務業通脹數據可以看到，英國抑制通脹的努力仍面臨相當大的挑戰。從全球主要經濟體來看，盡管英國通脹水平較去年已明顯下降，但在全球主要經濟體中仍高居前列，是英格蘭銀行通脹目標2%的3倍以上。

為抑制通脹，英格蘭央行連續加息，收緊銀根，但效果未達到政策預期。自2021年12月以來，英國央行14次加息，將基礎利率提升至5.25%，創15年來新高。在8月議息會議上，英格蘭銀行貨幣政策委員會表示，通脹率下降幅度低于此前預期。其中，核心商品和服務通脹下降程度均低于預期，服務業價格水平預計在短期內仍將保持在接近當前水平的高位。不過，英格蘭銀行仍對未來通脹走勢有信心，表示“預計到今年年底，受能源價格、食品價格下降的進一步影響，通脹水平將降至4.9%”。英格蘭銀行方面還表示，在樂觀條件下，剔除外部環境等不確定因素干擾，至2025年年中，有可能將英國的核心通脹率控制在2%的目標水平。

經濟疲軟走勢明顯

數據顯示，英國8月采購經理人指數(PMI)降至48.7，不僅低于50的榮枯線、上個月的51.5，也低于市場預期的51。標準普爾市場研究報告稱，PMI數據反映出企業對未來經濟表現信心不足，由于家庭經濟壓力預期、市場借貸成本上升以及外部貿易環境未明顯改善，英國8月制造業和服務業活動均有所下降。8月，直接面向消費者的旅游、餐飲等服務業一改上半年的強勁表現，出現衰退跡象，金融、商業服務的需求也出現下降趨勢。與此同時，近期制造商的產量增長也較一二季度出現下滑趨勢，8月工廠訂單的降幅是自2009年以來最嚴重的。此外，7月零售業增長降幅也超出預期。綜合來看，經濟疲軟走勢愈發明顯。

僅從控制通脹的角度來講，近期英國經濟需求端表現不佳，抑制了企業的定價能力。企業活動的收縮使得新增崗位進一步減少，將促進勞動力市場減壓，紓緩工資上漲壓力。這些因素雖然都對控制通脹有利，但仍沒有確鑿證據顯示通脹將在不繼續加息下維持下降走勢。市場普遍判斷，英格蘭銀行不會冒風險停止加息，預計9月基礎利率將進一步上升至5.5%，并在年內加息至6%。

市場分析人士認為，考慮到較高的基礎利率水平正在發揮作用，經濟活動存在收縮跡象，企業投入成本正在不斷上升。在當前的經濟環境下，英格蘭銀行正面臨加息控制通脹和阻止經濟衰退的兩難。部分投資者和機構持悲觀態度，認為今年秋季英國經濟遭遇“溫和的衰退”恐難以避免。

馬翩宇

馬翩宇

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