交運(yùn)設(shè)備A股行業(yè)動(dòng)態(tài)點(diǎn)評(píng)：客運(yùn)量和鐵路投資同步增長(zhǎng) 軌交車輛產(chǎn)業(yè)鏈有望受益

【事項(xiàng)】

近日，國(guó)鐵集團(tuán)發(fā)布新聞資訊：2023 年7 月，全國(guó)鐵路發(fā)送旅客4.06億人次、日均1310 萬人次；8 月上旬，全國(guó)鐵路日均發(fā)送旅客1347.1萬人次，同比+71.8%，較2019 年同期+13.1%。

(資料圖片)

【評(píng)論】

后疫情時(shí)期，鐵路+城軌客流大幅提升。2023 年上半年，全國(guó)鐵路發(fā)送旅客17.7 億人次，接近2019 年同期水平，其中4、5、6 月份旅客發(fā)送量快速攀升，較2019 年同期分別增長(zhǎng)7.6%、5.6%、4.8%，8 月上旬，全國(guó)鐵路日均發(fā)送旅客1347.1 萬人次，較2019 年同期+13.1%。

全國(guó)城軌客運(yùn)量今年連續(xù)第6 個(gè)月保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2023 年7 月，全國(guó)（不含港澳臺(tái)）54 個(gè)開通軌道交通的城市總客運(yùn)量為26.6 億人次，較2019 年月均客運(yùn)量增加6.7 億人次、+33.8%。

鐵路固定投資增加，“保路”轉(zhuǎn)為“加車”。2020-2022 年疫情期間，鐵路投資更多保障道路建設(shè)，減少車輛采購；2023 年開始客運(yùn)恢復(fù)，國(guó)鐵集團(tuán)有望保障車輛采購，提升運(yùn)營(yíng)收入，鐵路部門根據(jù)12306 客票預(yù)售和候補(bǔ)購票大數(shù)據(jù)開展動(dòng)態(tài)分析，靈活增開旅客列車。根據(jù)國(guó)鐵集團(tuán)發(fā)改部的預(yù)計(jì)，我們預(yù)計(jì)2023-2025 年投資有望達(dá)到25000 億元，平均每年投資額達(dá)到8434 億元，相比2021-2022 年提升近1000億元/年。2023 年1-7 月，全國(guó)鐵路完成固定投資3713 元，同比+7%。

客運(yùn)量和鐵路固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)共同驅(qū)動(dòng)軌交車輛的采購增加，軌交車輛及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈有望受益。客運(yùn)量和新建線路影響動(dòng)車組需求量，鐵路固定資產(chǎn)投資影響動(dòng)車組供給量。從軌交產(chǎn)業(yè)鏈劃分，軌交車輛有上游（機(jī)械零部件、原材料）、中游（機(jī)電設(shè)備及系統(tǒng)、整車制造）、下游（運(yùn)營(yíng)和增值服務(wù)）。建議關(guān)注核心上游零部件和材料供應(yīng)商、中游國(guó)內(nèi)軌交整車裝備龍頭以及下游后市場(chǎng)的核心企業(yè)。

【投資建議】

考慮到客運(yùn)量和鐵路固定資產(chǎn)投資共同增長(zhǎng)，中短期軌交車輛采購有望回升，因此，我們建議關(guān)注軌交車輛產(chǎn)業(yè)鏈，重點(diǎn)關(guān)注軌道交通裝備整車龍頭及國(guó)內(nèi)動(dòng)車高級(jí)維修承修商中國(guó)中車（601766.SH），核心零部件和材料供應(yīng)商時(shí)代電氣（688187.SH）、時(shí)代新材（600458.SH）、朗進(jìn)科技（300594.SZ），軌道交通施工裝備制造龍頭鐵建重工（688425.SH）。

【風(fēng)險(xiǎn)提示】

鐵路和城軌固定資產(chǎn)投資不及預(yù)期

動(dòng)車組、地鐵實(shí)際維修力度不及預(yù)期

海外市場(chǎng)訂單不及預(yù)期

關(guān)鍵詞：