貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)再發(fā)力

(資料圖)

8月15日，中國(guó)人民銀行發(fā)布公告，為對(duì)沖稅期高峰等因素的影響，維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，人民銀行開(kāi)展2040億元公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)操作和4010億元中期借貸便利(MLF)操作，充分滿足了金融機(jī)構(gòu)需求。其中，7天期逆回購(gòu)利率下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)至1.80%；MLF利率下調(diào)15個(gè)基點(diǎn)至2.5%。

數(shù)據(jù)顯示，8月15日有4000億元MLF到期和60億元逆回購(gòu)到期，央行當(dāng)日實(shí)現(xiàn)凈投放1990億元，MLF實(shí)現(xiàn)小額加量續(xù)作，7天期逆回購(gòu)實(shí)現(xiàn)大額加量投放。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，在上一次MLF“降息”僅兩個(gè)月的背景下，央行再次調(diào)整政策利率超出市場(chǎng)普遍預(yù)期，釋放出貨幣政策加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)、全力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信號(hào)。此前，央行在6月13日、6月15日分別下調(diào)7天期逆回購(gòu)利率和MLF利率10個(gè)基點(diǎn)。

“當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)進(jìn)一步降息有所期待，8月MLF操作利率再度下調(diào)0.15個(gè)百分點(diǎn)，大幅超出市場(chǎng)預(yù)期，意味著貨幣政策穩(wěn)增長(zhǎng)力度顯著加大。”東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青認(rèn)為，此次非對(duì)稱“降息”與當(dāng)前政策面著力引導(dǎo)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本下行，同時(shí)抑制資金在貨幣市場(chǎng)空轉(zhuǎn)套利有關(guān)。

中國(guó)民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，三個(gè)月內(nèi)兩度降息，主要源于經(jīng)濟(jì)修復(fù)的內(nèi)生動(dòng)力還不強(qiáng)、有效需求仍不足，亟需通過(guò)降息等政策協(xié)同發(fā)力以強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)。近期公布的宏觀和金融數(shù)據(jù)弱于預(yù)期，表明實(shí)體融資需求明顯偏弱，需要通過(guò)降息來(lái)降低私人部門(mén)資產(chǎn)負(fù)債表衰退、風(fēng)險(xiǎn)偏好下降的風(fēng)險(xiǎn)，全力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

“當(dāng)前企業(yè)盈利狀況下滑，企業(yè)中長(zhǎng)期貸款拐點(diǎn)將至，居民端信用整體收縮，政府債務(wù)付息壓力不斷加大，降成本、擴(kuò)投資和促消費(fèi)仍為重要任務(wù)。”溫彬說(shuō)，通過(guò)此次降息，可以帶動(dòng)貨幣市場(chǎng)、債券市場(chǎng)，尤其是中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)利率的下降，進(jìn)而有助于實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本進(jìn)一步下行，達(dá)到為企業(yè)降成本和促進(jìn)穩(wěn)就業(yè)、助力穩(wěn)投資和激發(fā)民間投資內(nèi)生動(dòng)力，以及加強(qiáng)財(cái)政與貨幣政策配合、增強(qiáng)政府債務(wù)可持續(xù)性的目的，為后續(xù)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)固回升創(chuàng)造良好的金融環(huán)境。

專(zhuān)家普遍認(rèn)為，隨著此次MLF利率調(diào)降，預(yù)計(jì)后續(xù)1年期和5年期以上貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)也將調(diào)降。“MLF中標(biāo)利率下降之后，疊加今年以來(lái)銀行持續(xù)降低存款利率、壓降負(fù)債成本，銀行減少加點(diǎn)具有一定空間，因此LPR下降可能性較大。”招聯(lián)首席研究員董希淼表示。

王青認(rèn)為，5年期以上LPR報(bào)價(jià)更大幅度下調(diào)的可能性較高，將帶動(dòng)新發(fā)放居民房貸利率較快下行，釋放更為明確的穩(wěn)樓市信號(hào)，推動(dòng)房地產(chǎn)行業(yè)盡快實(shí)現(xiàn)軟著陸。這對(duì)下半年穩(wěn)增長(zhǎng)和防風(fēng)險(xiǎn)都具有重要意義。

此外，專(zhuān)家指出，需求不足是當(dāng)前比較突出的問(wèn)題，我國(guó)貨幣政策調(diào)整空間較大，降準(zhǔn)或仍將是本階段可考慮使用的逆周期調(diào)節(jié)工具之一。“預(yù)計(jì)三季度降準(zhǔn)、結(jié)構(gòu)工具仍在工具箱，主要是央行通過(guò)降準(zhǔn)、結(jié)構(gòu)工具，釋放長(zhǎng)期限、低成本流動(dòng)性，進(jìn)一步降低銀行負(fù)債成本，增加信貸投放能力，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)和重點(diǎn)新興領(lǐng)域支持。”光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華表示。

(經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào) 馬春陽(yáng))

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