招商證券：能源供給收緊引起油氣板塊擾動 出行修復支撐油運旺季需求

招商證券發布研究報告稱，2023 年1-3月，VLCC TD3C平均日收益為 46967 美元/天。進入二季度，由于OPEC+減產計劃，且行業處于淡季，中東地區貨盤釋放節奏較緩，Q2運價均值為36999美元/天。截至2023年8月8日，運價為22388美元/天。展望未來，伴隨中國經濟復蘇，交運出行持續回暖，預計下半年原油進口貿易量持續修復，看好下半年運價修復彈性。

▍招商證券主要觀點如下：

(相關資料圖)

OPEC+減產影響短期貨盤節奏，VLCC-TD3C運價保持相對穩定。

2023 年1-3月，VLCC TD3C平均日收益為 46967 美元/天。進入二季度，由于OPEC+減產計劃，且行業處于淡季，中東地區貨盤釋放節奏較緩，Q2運價均值為36999美元/天。截至2023年8月8日，運價為22388美元/天。

展望未來，伴隨中國經濟復蘇，交運出行持續回暖，預計下半年原油進口貿易量持續修復，看好下半年運價修復彈性。

近期能源供給端事件集中發生，引起油氣板塊上行，短期帶動油輪板塊情緒。

1)據澎湃新聞，俄羅斯向歐洲輸送原油的“友誼”輸油管道發生了泄漏，泄漏點位于輸往德國的兩條管線之一，出現泄露的管線已經關停。

2)據新浪財經，高盛澳大利亞三個主要LPG供應設施可能發生的罷工或將擾亂全球約10%的天然氣出口量，尤其給亞洲和歐洲市場帶來新的能源價格沖擊，歐洲或提升下半年石油需求量。受此影響，國內液化石油氣期貨10日報收4289元/噸，創下近四個月新高。

國內出行數據持續回暖，國際航班持續放開帶動油運需求持續上行。

目前國內出行數據良好。據航班管家，截至8月9日，國內客運航班量恢復至19年的128.9%，國際客運航班執行量恢復至19年的51.6%。伴隨第三批出境團隊游名單公布，預計在接下來兩個航季，國際航班有望持續恢復。預計國際航班在今年年底有望恢復至70%以上，2024年國際航班有望迎來全面修復。

2023年5/6/7月份中國原油進口量同比增長12%/45%/17%。展望未來，伴隨中國交運出行持續復蘇預計我國下半年油品進口貿易量呈現良好增長趨勢。

油運行業中長期供給端邏輯持續兌現。

目前原油、成品油在手訂單運力占比分別不到3%/9%，原油訂單運力為近5年新低。VLCC 15年以上船齡運力占比達到27%，其中20年以上船齡運力占比達到12.1%;成品油輪(10k+DWT)中15年以上船齡運力占比達到37%，其中20年以上船齡運力占比達到11%。

考慮到環保新規及港口政策影響，預計老舊油船可能會加速退出市場。從交付情況來看，預計2024年以后交付運力保持相對較低位置。預計23年原油油輪供給同比增長1.9%，成品油油輪供給同比增長1.1%，24年運力供給增長將不足1%。

風險提示：

地緣政治風險、產油國大幅度減產、宏觀經濟下滑等。

關鍵詞：