機構論后市丨市場三重谷底再現；銀行板塊估值有望上行

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本周滬指累計下跌1.8%，深成指跌3.24%，創業板指跌3.11%。北向資金本周繼續大幅凈賣出逾291億元，再創年內單周凈賣出新高。A股后市怎么走？看看機構怎么說：

①中信證券：市場三重谷底再現 擇機布局產業及政策主題

中信證券表示，市場再現三重谷底，已具備以往歷史底部特征；政策積極信號已非常明確，政策舉措正不斷落實，須堅定信心；政策起效及市場情緒的扭轉需要時間，須保持耐心；擇機布局產業及政策主題。首先，從市場目前的狀態來看，政策預期從無到亢奮再回到冰點，情緒也重回谷底，市場環境已具備以往歷史底部的特征。其次，從政治局會后的政策動向來看，財政政策會變得更加積極，化債舉措已在穩步推進，地產領域的進一步寬松可期，部分城市已衍生出多樣化的放松舉措，活躍資本市場政策率先落地，放松優質證券公司資本約束超市場預期。最后，政策落地后的作用來看，預計政策效果的最早體現可能要到9月，但8月經濟數據不會進一步惡化，市場情緒已經進入失望和宣泄階段，情緒扭轉需要時間。配置上，建議產業主題繼續圍繞地產、科技、能源資源三大維度布局，政策主題圍繞后續政府開支的增長，關注數字經濟和地方化債受益主題。

②中信建投：政策面和基本面共振，有望推動銀行估值進入上行通道

中信建投研報指出，銀行板塊估值的修復離不開基本面、政策面及資金面的共振。政治局會議以來，政策組合拳涵蓋從基本面、估值體系到投資者的全鏈條，銀行系統性提估值的戰略越來越清晰。展望后續，伴隨城投、地產、經濟三大拐點確立，市場對經濟復蘇拐點的預期開始構建，政策端銀行讓利期結束、息差筑底。政策+經濟雙重底部大拐點確立，政策面和基本面的共振有望推動銀行估值進入上行通道。

③中金公司：資本市場改革助力信心提振 A股當前位置機會大于風險

中金公司研報認為，當前A股市場已計入較多偏審慎預期，隨著市場調整，估值、情緒和投資者行為進一步呈現出偏底部特征，投資吸引力進一步增加，結合政策層面積極化解當前主要矛盾、企業盈利底部逐漸顯現，我們認為對于后續市場表現不必悲觀，A股當前位置機會大于風險。建議關注三條主線：（1）受益于地產政策邊際變化、基本面修復空間和彈性比較大的地產鏈相關行業，例如房地產，以及家電、家居等地產后周期相關行業；受益于資本市場政策預期的非銀板塊等也有望表現較好。（2）需求好轉或庫存和產能等供給格局改善，具備較大業績彈性的領域，例如白酒、白色家電、珠寶首飾、電網設備和航海裝備等。（3）股息率高且具備優質現金流的領域，低估值國央企仍有修復空間。前期漲幅較大的TMT相關行業可能短期內面臨一定壓力。

④財信證券：市場底漸行漸近，靜待指數企穩

財信證券發文稱，目前A股估值性價比凸顯、政策底已經確定，市場底漸行漸近，中長期的機會已大于風險，預計市場繼續下行空間有限，短期不宜過于悲觀。風格層面，市場風格層面將處于主題投資和景氣投資的切換時期，第三季度重點把握結構性機會：（1）中報業績有望超預期的板塊。例如，行業拐點已現的保險板塊、受益竣工回暖以及高溫天氣的白電板塊、受益高溫天氣和煤炭價格走弱的火電板塊；（2）周期反轉板塊。例如具備周期反轉預期的存儲芯片、面板、養殖板塊(雞、豬)、造船板塊；（3）業績驅動的消費板塊。2023年疫情對經濟的直接沖擊已經結束，關注低估值有業績驅動的必選消費板塊，例如白酒、生豬養殖板塊；（4）低估值的成長板塊。例如低估值、高成長的生物醫藥、新能源細分賽道。

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