穆迪報(bào)告：房地產(chǎn)開發(fā)商融資杠桿水平將改善

近日，穆迪在其發(fā)布的《中國房地產(chǎn)市場(chǎng)焦點(diǎn)：新融資渠道管控下開發(fā)商杠桿水平將改善》報(bào)告中稱，隨著開發(fā)商加快收入確認(rèn)和債務(wù)增長(zhǎng)放緩，中國房地產(chǎn)開發(fā)商的杠桿水平有望改善，盡管利潤(rùn)率將收窄。

穆迪助理副總裁兼分析師楊昱穎表示，受穩(wěn)健的住房需求和經(jīng)濟(jì)增速回升的推動(dòng)，合約銷售額增長(zhǎng) (以3個(gè)月移動(dòng)平均值) 從6月份的9.4%和7月份的15.1%和上升至8月份的18.9%。這些因素也將支持銷售在未來6-12個(gè)月溫和增長(zhǎng)。

報(bào)告顯示，對(duì)受評(píng)開發(fā)商而言，過去2-3年穩(wěn)健的合約銷售將支持其收入增長(zhǎng)。不過，隨著對(duì)新借款渠道的監(jiān)管收緊，它們的債務(wù)增速將較2019年的高位水平顯著放緩。

穆迪預(yù)計(jì)，開發(fā)商的加權(quán)平均收入/調(diào)整后債務(wù)比率將從2019年全年的63%和截至2020年6月30日12個(gè)月的62%改善至2020-21年的66%-72%。然而，由于單位土地成本上升和房?jī)r(jià)控制政策，開發(fā)商的加權(quán)平均毛利潤(rùn)率將從2019年全年的31%和截至2020年6月30日12個(gè)月的29% 收窄至2020年和2021年全年的28%左右。

受2020年第二季度以來房地產(chǎn)銷售回暖以及在岸和離岸市場(chǎng)發(fā)行再融資債券的支撐，穆迪針對(duì)中國受評(píng)高收益開發(fā)商的8月亞洲流動(dòng)性壓力分項(xiàng)指標(biāo)基本穩(wěn)定在20.3%。

此外，報(bào)告預(yù)計(jì)，受評(píng)開發(fā)商的再融資需求依然較高，自2020年10月1日起的12個(gè)月內(nèi)，約有556億美元的在岸債券和約472億美元的離岸債券到期或可回售。盡管開發(fā)商仍可通過發(fā)行離岸和在岸債券進(jìn)行再融資，但新貸款將受到更嚴(yán)格的監(jiān)管審查，這有利于信用質(zhì)量良好的開發(fā)商。(王仁宏)

關(guān)鍵詞： 房地產(chǎn) 融資