上市險企新單增速提升 “保費逐月改善”預期獲印證

一邊是保費增速回暖跡象越發明朗，另一邊是板塊估值觸及歷史新低，主流投行人士對此表示，看好保險板塊當前較優的估值性價比，以及這一板塊在下半年的絕對收益機會。

新單保費恢復兩位數增長

上市保險公司今年前7個月保費公告披露完畢。綜合來看，今年1月至7月，中國人壽、中國平安(601318,股吧)、中國太保和新華保險的壽險原保險合同保費收入分別約為3854億元、3014.8億元、1409.6億元和759.1億元，同比增速分別為4.42%、21.14%、13.76%和11.02%。

中國平安連續在保費公告中披露了個險新單的成績。今年1月至7月，中國平安的個險新單保費為1019.4億元，同比下滑5%，降幅較一季度時的-12%明顯收窄。若從7月單月來看，中國平安的個險新單保費收入同比增速為15.2%，仍保持兩位數的較高增速。

據投行草根調研數據顯示，二季度以來，其余3家上市險企的個險新單保費收入亦同步呈現好轉趨勢，多數恢復了兩位數增長。

不難看出，上市保險公司壽險業務的質與量普現回暖。“戰略調整疊加基數較低，共同促進上市險企保費基本面改善。預計這一態勢有望持續。”一家主流投行人士在分析背后原因時表示。

估值較優性價比被看好

在主流投行人士看來，上市保險公司的基本面將持續改善，有望推動價值進一步朝既定目標靠攏。這源于保險公司維持既定戰略不動搖，包括人力增長、新產品及配套活動的開展、費用投入等，以及疊加2017年基數前高后低。“在保障型業務持續回暖的背景下，預計上市保險公司下半年的保費端將進一步改善”。

從監管部門最新發布的保險業上半年保費收入整體情況來看，四家上市保險公司壽險業務的市場份額、集中度微幅上升。主流投行人士預計，在行業回歸保障趨勢下，大中型保險公司的集中度回暖有望延續。

本周開始，上市保險公司將陸續披露今年1月至6月的成績單。投行人士普遍預期，上市保險公司半年報業績也有望維持較高增長。

主流人士分析表示，從利潤來看，上半年較弱的投資收益對上市保險公司利潤有一定的負面影響，但持續上升的準備金評估利率產生較為強勁的利潤支撐作用，預計評估利率上行仍將持續到2019年。從價值增長來看，新業務價值的增長受到新單保費增速下降的影響有所放緩，但受益于二季度高價值保障類產品的回暖，部分上市保險公司的新業務價值增速或好于前期市場預期。

相較之下，保險板塊估值仍處于歷史底部。主流投行表示，上市保險公司內含價值穩健增長將是大概率趨勢，預期全年仍將保持15%左右正增長，并預計國債收益率下半年大概率維持平穩，資產端與負債端皆會大概率底部向上。

“當前，保險板塊PEV估值在0.7至1.05之間的較低位置，不利因素基本已得到反映。利率期限利差拉大，給保險公司帶來了更友好的資產配置環境，長期發展空間較優和內含價值增長穩健為板塊帶來了較好的安全邊際和絕對收益機會。”一家主流投行在保險行業8月投資策略中表示。

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